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2019-10-09 14:35:46 来源: bwin体育必赢

钢铁:钢铁行业 铁矿石定价机制改变对中国钢厂影响 2010-0 -25 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

铁矿石定价机制可能改变。巴西淡水河谷(VALE.US/美元 1. 2,未有评级)在当地时间2 日发布了一个公告,否认了已经与钢厂达成协议,但在其公告中,淡水河谷指出,公司近实施了一项新的营销政策,铁矿石的销售计价方式将更为灵活。根据巴西经济专业报纸《价值报》报道,所谓新的营销政策,就是从4月起以铁矿石指数定价体系取代每年制定基准价格的模式,铁矿石价格上涨幅度将超过100%,品位的Carajas粉矿从去年的参考价57美元/吨涨至122.20美元/吨,涨幅高达114. 8%,实行时间是今年4月到6月。而出具该价格的主要是参考了今年前两个月铁矿石现货的平均价格125.9美元。当地钢企也已经收到了这份新的定价协议。

而力拓公司(RIO.LN/便士 ,877.5,未有评级)在同一天也对外表示,公司未来将采用一系列不同的定价机制出售铁矿石,其中包括传统的年度基准价格机制,如果整个行业能够启用季度定价,那么季度价格将会成为衡量市场的真正指标。

根据目前掌握的信息看,我们认为未来实行铁矿石指数定价体系(实际就是按现货价格定价)是三大铁矿石供应商的终目标,但由于下游钢厂的强烈反对,我们估计今年就开始全面推广该定价模式不太可能,更可能的是实行季度定价这一过渡方案。而此前,必和必拓(BHP.AU/澳元4 .29,未有评级)已经与日本钢企在焦煤的谈判中将长期协议定价传统改为按季度定价,因此,有着40年历史的铁矿石年度定价机制今年很可能发生改变。

新机制下铁矿石价格可能大幅上升。铁矿石定价机制改变,将使得未来协议矿价格更向现货市场靠拢。根据联合金属网报道, 月24日,日照港品位在62%的印度粉矿的现货价格已经涨至1,050元/吨,这相当于澳洲同品位矿石离岸价1 8美元/吨,这要较2009年的澳粉矿长协价(离岸价为60.14美元)高近129%。由此可见,一旦实行更贴近现货价格的季度定价,则中国钢厂的铁矿石成本将大幅提高。

2010年 月25日(星期四)中银国际证券有限责任公司——璞玉共精金2大型钢厂的优势可能被削弱。中国的大型钢厂(如宝钢、武钢、河北钢铁等)目前的大部分铁矿石均来自于以年度定价的进口铁矿石,小型钢厂则难以获得类似的协议价。从过去历史看,除了08年4季度和09年1季度受全球金融危机影响,现货铁矿石价格低于年度合同价外,大部分时间年度合同价均低于现货价。由此,拥有大量低成本的协议铁矿石是中国大型钢厂在钢厂数量众多的中国钢铁市场获得竞争优势的一个重要原因,一旦这种优势减弱或不复存在,我们担忧中国大型钢厂的竞争力将被削弱。

近一段时期,在成本推动下,现货市场的钢材价格强劲上行,并且我们看到社会库存连续第二周出现下降,这反映了目前钢材需求开始恢复。由于铁矿石价格大幅上升,从而在短期可能进一步推动钢价上升。但我们认为由于下游需求的恢复缓慢、信贷收紧及库存仍然过高等原因,钢价的上升空间会受到抑制,这可能压缩钢厂未来的盈利空间。

更看好有铁矿石资源的公司。上周以来A股钢铁公司股价落后大市,近两周钢价大幅上扬未能带动钢铁公司股价相应上行,我们相信这更多的是由于铁矿石超预期的上升打压了股价。虽然目前钢铁板块的估值相对较低,但由于铁矿石定价机制改变可能使得大型钢厂的传统优势被削弱,这使得钢铁板块短期可能仍承受一定压力。我们相对更看好拥有铁矿石资源的公司,相信这些公司在未来铁矿石价格更趋动荡的情况下其资源优势会进一步凸现。

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