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2019-11-08 19:42:12 来源: bwin体育必赢

上市初期谁是优质客户

即将上市的国债期货对应的现货市场规模目前高达7万亿元。银行、保险、券商、基金等“国债现货大户”们是否能够快速进入角色,走上利率风险对冲之路?除了大型机构客户外,是否还会有其他的优质客户能够在时间参与到国债期货当中去?这些问题成为近期业内热议的话题。

“国债现货大户”或将慢热

“观望”与“谨慎尝试”可能是金融机构在参与国债期货初期的主要行动准则。虽然目前我国可流通国债余额高达7万亿元,但持有其中大部分份额的银行和保险公司,更看重国债收益的稳定性和市场的高流动性,其利用国债期货避险的需求可能并不会太大。这就注定了国债期货上市初期,这些“国债现货大户”还难以成为主要客户。

浙商期货总经理胡军举例说,如保险公司,由于其更关注票面收益带来的稳定现金流,所以大多数公司可能会一直持有债券直至到期。“而这种现状,将会随着国内利率市朝步伐的加快而逐步改变,在此过程中,期货行业应保持极大的耐心”。

同样持有大量债券现货的券商和基金参与国债期货的步伐或许相对会稍快一些,但初期规模恐怕也有限。日前,证监会就《公开募集证券投资基金参与国债期货交易指引》和《证券公司参与股指期货、国债期货交易指引》的修改意见稿向社会公开征求意见,明确提出按照套期保值、控制风险、循序渐进的思路,将平稳运行放在首要位置。市场预计,与股指期货上市初期类似,券商与基金参与国债期货仍将呈现慢热的发展态势。

低风险更吸引高净值投资者

那么,除金融机构外,谁是国债期货上市初期的“主力军”呢?有市场人士认为,国债期货的批优质客户包含两类:一类是期货市场原有的投机者,另一类是有利率避险需求的现货企业。其中,投机者在追求新品种上市初期各种盈利机会的同时,会为市场提供大量的流动性,从而推动国债期货市场的成熟。

海通期货总经理徐凌认为,除了个人投资者外,国债期货上市初期的主要参与者可能还包括一些私募。从现有合约设计来看,国债期货参与交易的资金要求比股指期货低,其风险度也更低,这对有一定风险偏好度的投资者和高净值投资者的吸引力较强。

不过徐凌也表示,国债期货的波动性低,一般日波动率不到0.1%,这方面对投资者的吸引力还有待于观察。但今年利率市场的波动较为明显,预计一定程度上会提升国债期货上市后交易的活跃度。

“对利率变化敏感的企业可能成为国债期货参与者中另一支重要力量,不过他们需要期货公司更好地引导与服务。”胡军认为,我国利率市朝步伐已经启程,面对变化的利率水平,贷款企业的盈利水平将受到巨大的冲击,对这种风险的规避成为企业必须应对的财务需求。

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